El sector agrícola nord-americà s'enfronta a una complexa combinació de reptes de cara al 2026, amb una demanda incerta de soja xinesa, un debilitament dels ingressos agrícoles i problemes d'accessibilitat dels fertilitzants que pesen el sentiment, segons un informe d'octubre. 15 de l'analista d'investigació d'UBS Lucas Beaumont.
L'anàlisi, basada en revisions recents de canals amb agricultors, comerciants de cereals, experts en polítiques i consultors agroalimentaris, suggereix que la superfície total de blat de moro i soja dels EUA podria disminuir entre un 1% i un 2% l'any vinent, una modesta caiguda de 2 milions a 4 milions d'hectàrees, a mesura que els productors responen a beneficis més suaus i a la incertesa comercial persistent.
El retrocés de la Xina deixa exposats els exportadors de soja dels EUA
La Xina, que històricament ha comprat aproximadament la meitat de les exportacions de soja dels Estats Units, ha fet compres mínimes de la collita actual, va dir Beaumont. Els experts entrevistats per UBS van dir que el Brasil ara pot cobrir gairebé totes les necessitats de soja de la Xina, en comparació amb aproximadament el 90% durant l'últim gran conflicte comercial del 2018. Això redueix la dependència de Pequín del subministrament nord-americà i podria permetre als compradors xinesos romandre fora del mercat nord-americà durant més temps.
Si el dèficit persisteix, s'espera que el govern dels Estats Units proporcioni pagaments de suport agrícola per estabilitzar els ingressos dels productors. UBS calcula que aquesta assistència podria arribar als 10.000 a 15.000 milions de dòlars, i la majoria de l'ajuda es dirigeix als productors de soja. Sense una nova demanda d'exportació o subvencions, molts productors corren el risc de patir pèrdues, especialment a les regions on els preus de la soja han caigut per sota dels 9 dòlars per bushel, en comparació amb una mitjana nacional propera als 10 dòlars.
Vents en contra de fertilitzants i rendibilitat
Els controls d'UBS indiquen que la demanda de fosfats i potassa pot disminuir entre un 20% i un 30%, ja que els alts preus dels fertilitzants xoquen amb els marges dels cultius més febles. Els fosfats es mantenen en la màxima inassequibilitat, més del doble dels nivells de referència del 2010, i UBS espera que la cistella global de costos dels fertilitzants augmenti un altre 15% a 20% interanual durant la segona meitat del 2025.
S'espera que l'ús de nitrogen es mantingui millor, donat el seu vincle amb la sembra de blat de moro, mentre que és probable que els volums de fosfat i potassa s'enduguin el pes de la reducció de costos-dels agricultors. UBS continua afavorint Mosaic (NYSE:MOS) entre els productors de fertilitzants, pronosticant que els problemes de producció de fosfats de la companyia es reduiran a finals de 2025, establint un palanquejament de costos més fort i un 8% EBITDA en comparació amb el consens el 2026.
La barreja de cultius pot canviar cap al blat de moro
Beaumont va escriure que les incertes perspectives d'exportació de la soja podrien impulsar una mica de superfície al blat de moro el 2026, cosa que beneficiaria els productors de nitrogen i les empreses de llavors com Corteva (NYSE:CTVA). Va descriure la valoració post-spin de Corteva (NYSE:CTVA) com un punt d'entrada atractiu donat el seu potencial d'estalvi de costos i de preus, tot i que va advertir que els inversors podrien esperar senyals més clars sobre les intencions de plantació.
Les converses d'UBS amb experts suggereixen que el comportament general de la plantació és relativament resistent, i el clima en lloc de la rendibilitat continua sent el factor dominant en els canvis de superfície.
Beaumont va dir que el risc d'una plantació més baixa dels Estats Units el 2026 està una mica exagerat, i va assenyalar que la majoria de les parts interessades esperen una superfície de cultiu global constant amb només ajustos de rotació menors.
Suport a les polítiques i equilibri-a llarg termini
Els analistes preveuen que Washington intervindrà per amortir els ingressos agrícoles si persisteix la bretxa d'exportació amb la Xina. L'ampliació de la demanda d'oli de soja nacional mitjançant programes de combustibles renovables i restriccions a les importacions d'oli de cuina usat xinès també podria ajudar a compensar la pèrdua d'exportacions.
UBS calcula que els preus d'equilibri per al 2026 són d'aproximadament 5,05 dòlars per bushel per al blat de moro i 12,40 dòlars per a la soja, cosa que suggereix que molts agricultors necessitaran ajuda política o una millora de preus per evitar pèrdues. Fins i tot amb el suport del govern, la rendibilitat de la soja podria romandre fràgil sense una resolució comercial.
UBS considera que les perspectives agrícoles dels Estats Units són "mixtes però manejables", amb una superfície probablement estable, els costos dels fertilitzants elevats i l'alleujament de les polítiques actuant com a amortidor temporal fins que els patrons comercials mundials es reequilibrin.
